20亿美元全现金支付！药明康德百忍成“金”

3月7日，强生发布公告，以全现金的方式完成对Ambrx Biopharma, Inc的收购，股权总价值为20亿美元，扣除预计收购现金后净值为19亿美元。

这笔收购于今年1月宣布，强生以每股28.00美元的现金收购所有的流通股，相比收盘价约为105%的溢价。据行业媒体ENDPOINTS NEWS，此次收购每股28美元的报价大约是Ambrx周五（2023年1月5日）收盘价的两倍，几乎可以匹敌要约收购的价格（根据海外实践，要约收购为保证收购完成，通常提供的收购价格远远高于证券市场上该股份的正常交易价格，一般会超出市价的20%以上）。

这是强生近年来首次全面收购生物制药公司。值得注意的是，这次收购的Ambrx Biopharma的背后股东包括厚朴投资、药明康德等一批中国投资方。

2003年，Ambrx从斯克里普斯研究所（TSRI）分离出来。经过十余年的发展，Ambrx向纳斯达克递交申请，尝试通过8600万美元IPO，后由于估值过低撤销了IPO程序，并接受由复星医药领投，与厚朴投资、光大控股医疗健康基金以及药明康德组成联盟的共同收购，成为首个由中国资本全资收购的美国高科技生物医药公司。

被收购后，Ambrx在团队、战略和方向各层面“大换血”，团队主要高管都由华人担当，包括复星医药委派的Ambrx董事长黎兵、Ambrx首席科学家田丰博士。同时，Ambrx与中国制药企业的合作也愈发紧密，分别在2013年、2019年、2020年，与浙江医药（新码生物）、百济神州、中国生物制药等国内药企展开合作。

在融资方面，被中国资本全资收购了的Ambrx成为了“香饽饽”。

2016年，Ambrx融资4500万美元，投资方包括杏泽资本、东北证券、国药资本、人福医药及老股东复星医药、厚朴投资和光大控股。

2020年，Ambrx完成2亿美元Crossover融资，新投资方包括Fidelity、BlackRock、Cormorant Asset Management、HBM Healthcare Investments、Invus、Adage Capital Partners等。外资开始进入Ambrx。

2021年6月，Ambrx 在纽约证券交易所上市，发行了700万股美国存托股（ADS），筹集了1.26亿美元资金，每股ADS的价格为18美元。IPO文件中显示，上市前持有公司股份5%以上的大股东包括：厚朴投资（18.1%）、药明康德（13.6%）、富达投资旗下FMR（8.5%）、贝莱德（7.1%）、复星医药（6.3%）、Cormorant（5.7%）HBM Healthcare（5.7%）。

不过，到2023年3月底，复星退出了Ambrx 大股东名单，厚朴和药明仓位基本没变，而包括Darwin Global、Comorant、Venrock等国外机构却大量增持。去年12月，厚朴一共卖出了5,134,629 ADS（相当于35,942,403股、占其此前持仓的92%），收回约6870万美元，均价相当于每股ADS 13.38美元，完美错过这笔收购的翻倍溢价。

药明康德成为中资最大的赢家。公开资料显示，药明所持有的29,267,687股中，有38.3%是2020年从厚朴手中收购的A轮优先股（折合ADS成本在11美元左右），有34.4%是2020年购买的Ambrx的B轮优先股（ADS成本约12美元）。

强生能够“豪横”地以全现金的方式支付这笔并购交易，还在于其持续增长的核心业务。据强生公布的 2023第四季度和全年收益报告，2023全年销售额达到82亿美，销售额增长 6.5%。其专注的制药、医疗技术两大业务销售额均稳步增长。

近两年来，强生在肿瘤治疗赛道展现出了老牌MNC的凶悍实力，多个双抗药物接连取得巨大进展。

2022年8月，强生宣布欧盟委员会（EC）已批准BCMA/CD3双特异性抗体teclistamab有条件上市，作为单药治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（r/r MM），成功推出全球首个获批的BCMA/CD3双抗。

2023年9月6日，强生宣布，EGFR/c-MET双抗Rybrevant（amivantamab，埃万妥单抗）联合第三代EGFR抑制剂lazertinib及化疗治疗奥希替尼耐药后的非小细胞肺癌（NSCLC）患者的III期MARIPOSA-2研究获得积极顶线数据。

在刚刚过去的2023年，ADC几乎成为每家MNC“必争之地”。一方面，不断内卷的ADC赛道涌现出众多亮眼的获批和临床数据。另一方面，随着十年专利期的到来（比如强生的血液稀释剂Rivaroxaban、阿斯利康的Olaparib），众多MNC纷纷以重金收购，或维持其在某一领域的突出优势，或寻找下一个“重磅药物”。

强生也不例外。去年12月，强生就以17亿美元与LegoChem就Trop2靶向ADC达成许可协议，又以超4亿美元收购一条III期临床眼科基因疗法管线。

此次收购的Ambrx拥有三款处于临床阶段的ADC药物，其中靶向前列腺特异性膜抗原（PSMA）的ARX517成为交易核心。在肿瘤学和前列腺癌创新的基础上，强生的科学家打算与Ambrx的研究人员合作，加速ARX517在晚期前列腺癌中的1/2期APEX01研究，同时推进新候选产品的管道。

不久前，Ambrx公布了ARX517在APEX-01中1 / 2期剂量递增与扩展临床试验中治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的最新临床数据。据相关报道，ARX517在2.0mg/kg剂量下观察到患者显著的PSA50下降和长时期治疗效果，而随着3.4mg/kg剂量没有DLT（剂量限制性毒性）或严重不良事件（SAEs）发生，安全监测委员会已经投票决定将剂量递增至4.5mg/kg。

值得注意的是，ARX517并非Ambrx临床进展最快的管线。目前已经进入临床II期的ARX788为HER2 ADC靶向人表皮生长因子受体2（HER2）的ADC，用于转移性HER2+乳腺癌。

Ambrx公布的ARX788管线II期临床研究的初步安全性和疗效数据显示，ARX788对T-DM1耐药或难治的HER2阳性mBC患者进行ARX788治疗后，客观缓解率（ORR）为57.1%，疾病控制率（DCR）为100%。随后Ambrx股价暴涨10倍，最新市值达到1.75亿美元。

ARX788在中国大陆的商业化和开发权益归属于浙江医药子公司新码生物。2021年5月，国家药监局公示显示，浙江医药旗下子公司新码生物研发的注射用重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联物（ARX788）正式纳入突破性治疗品种目录，拟定适应症为HER2阳性晚期乳腺癌二线治疗。2023年2月，浙江医药和新码生物联合申报的ARX788获得了开展II/III 期临床试验默认许可，拟用于治疗胃癌和胃食管连接部腺癌。

参考资料：

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